收購意大利重量級裝備供應商-MCM公司計劃斥資萬歐元收購集成商MCM

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• 收購意大利重量級設備供應商--MCM

  該公司計劃斥資1264萬歐元收購意大利重量級機床和系統集成商MCM 80%的股權。MCM在硬件方面提供各種定制機床及相關核心功能部件，在軟件和企業自動化管理方面提供JFMX管理系統。其產品廣泛應用于汽車和航空航天領域，是歐洲高端制造的代表企業。

  MCM主要產品

  機床產品：MCM已成為世界領先的臥式加工中心制造商。其產品包括大型加工中心、重型機床及相關自動化配件，具有高精度、高柔性、高可靠性和高效率的優良性能。MCM現有產品主要分為CLOCK700、CLOCK1200、iTank、ACTION、JetFive五個系列。

  電主軸：MCM提供和生產12種不同類型的機床部件電主軸，扭矩可達30-2000Nm（世界領先），轉速范圍以RPM為單位。

  其他組件：雙軸搖架和轉臺、A/C五軸頭、ATC換刀系統、多功能托盤、模塊化刀庫系統。

  生產管理系統：公司開發的JFMX系統是對MCM生產系統進行管理、控制和集成的監控軟件。應用于柔性系統管理領域，對獲取的信息進行全局管理，使系統根據生產需求進行決策。實時反映，全年不間斷，確保運營安全、目標可實現、產能提升。MCM客戶行業分布和區域分布 MCM的主要客戶分布在航空航天、汽車和能源設備行業。其中，客戶行業累計占比最高的航空航天業已達到50%以上。因此，公司" 產品定位主要為高附加值行業提供設備。此外，公司為歐洲企業，主要客戶也位于歐洲。其中，意大利國內客戶占比在金融危機后有所下降（2013年為28%），而歐洲其他地區（主要包括德國、法國等國）則呈現明顯上升趨勢（2013年為67%）。

  MCM客戶行業分布及區域分布

  MCM的主要客戶 MCM的主要客戶遍布歐洲的高端制造業，其中有法拉利的發動機廠。該公司曾為法拉利提供完整的氣缸體和曲軸加工生產線。從客戶的角度來看，MCM可以為全球最高端的汽車客戶提供發動機核心零部件的生產設備，技術實力處于行業頂尖水平。

  此外，公司加工的汽車發動機缸體和曲軸是發動機中精度要求最高、加工難度最高的零件。縱觀國內機床企業，還沒有一家企業能夠為這兩種產品提供完整的解決方案。因此，MCM的技術和產品定位遠高于國內機床企業。

  除汽車行業外，MCM在航空航天、精密模具、能源工業、兵器工業和農機領域擁有大量客戶。其中，知名客戶眾多，如歐洲航天防務集團、空客、通用電氣、西門子等，均屬于世界500強企業，在各自領域擁有頂尖的技術實力。

  MCM在航空航天領域的應用案例

  MCM產品主要針對航空航天領域，尤其是其大扭矩電主軸可以為鈦合金、鎳合金等高強度高溫合金的切削提供解決方案。同時，其配備高速電主軸的機床可以為高速精密切削產品提供服務。

  MCM機床為空客A380的多個零件提供加工服務，主要包括襟翼滑軌、襟翼滑軌、鈦合金橫梁、起落架、發動機、變速箱、橫梁、液壓設備箱等。

  MCM整合意義重大 首先，公司借助MCM渠道和客戶優勢，快速實現國際化戰略。MCM在歐洲擁有成熟的渠道和客戶群，其中大部分為高端客戶。此外，作為高端機床品牌，MCM在歐洲也積累了不少口碑。收購成功后，日發原有產品可借助MCM產能和海外渠道在歐洲進行再制造，實現多品牌戰略，跨越式推動海外銷售。其次，并購實現了日發科技實力的跨越式發展。MCM的技術實力在國際市場上屬于第一梯隊。特別是，該公司"

  再次助力日發實現“航空夢”。日發正全力打造航空裝備產業鏈。其現有產品包括復合材料加工設備和飛機自動化裝配生產線。但是，公司在超硬合金和高溫合金方面的加工能力還有待提高。收購MCM不僅將增加日發在海外的航空企業客戶，同時也彌補了公司在合金切削領域的產品空白。全面整合后，將為上市公司快速占領航空制造業市場份額奠定基礎。

  此外，并購有望提高公司利潤增長點。2013年，MCM實現銷售收入49億元自動噴涂生產線，但凈利潤僅為370萬元。凈利潤率低的主要原因有四個。一是MCM生產和主要供應商集中在歐洲，零部件生產和零部件采購成本較高。合并后，日發集團可統一收購。未來MCM的原材料和生產成本將有效降低；二是MCM現有負債率較高，財務成本會給公司帶來很大壓力。收購完成后，日發將償還部分MCM銀行貸款，有效降低其財務成本；三、MCM高研發 D 投資項目管理能力薄弱。收購完成后，公司將引入先進的企業管理機制，提高企業運營效率，減少無效支出，從而提高企業盈利能力。第四，MCM產品定位于高端市場，無法衡量。收購完成后，公司將重點協助MCM開拓中國市場，提高產品銷量和市場占有率，從而提升公司整體利潤水平。MCM產品定位于高端市場，無法衡量。收購完成后，公司將重點協助MCM開拓中國市場，提高產品銷量和市場占有率，從而提升公司整體利潤水平。MCM產品定位于高端市場，無法衡量。收購完成后，公司將重點協助MCM開拓中國市場，提高產品銷量和市場占有率，從而提升公司整體利潤水平。

  打通航空制造產業鏈自動噴涂生產線，日發逐步實現“航空夢”

  成功收購MCM后，日發精機初步完成了在航空業的布局。其現有業務架構包括：大型結構件加工、復合材料加工、飛機數字化裝配線設計與加工。成功收購MCM后，公司將在飛機常用高溫合金材料的加工上實現突破。

  從理論上講，收購MCM后，日發精機將獲得該機所需大部分零部件的加工能力和整機裝配能力。未來，公司有望在亞洲大市場形成有利的競爭優勢，為中國（中航）、巴基斯坦、印度、俄羅斯等客戶形成穩定的銷售業績。

  投資建議：

  預計2014-2015年凈利潤分別為1.50億元、2.36億元，EPS為0.70元、1.09元分別。對應PE分別為38倍和24倍，維持“買入”評級。

  風險提示：

  

  機床行業整體低迷；日發航空訂單不及預期。

  HKUST Intelligence (行情、咨詢)

  公司是專業從事配電自動化系統、電力自動化系統軟硬件產品的研發、生產和銷售，以及配電自動化工程技術服務的企業。電力自動化系統供應商和技術服務商可為電力行業用戶提供配電自動化系統定制化整體解決方案。是我國中壓配電載波通信領域的龍頭企業。公司是“國家高新技術企業”、“上海市軟件企業”、“上海市科技小巨人培育企業”、“浦東新區研發機構”，具有較強的自主創新能力，

  秦川發展（報價、咨詢）

  公司是國家級企業技術中心，國家級高新技術企業。也是我國磨齒機的龍頭企業。擁有國家級企業技術中心和博士后科研工作站。作為國內唯一一家生產磨齒機的企業，公司已形成七大系列精密磨齒機。磨齒機產量約占國內企業總產量的75%，價值份額約為50%。同時，公司研制成功的SCJC500×6多層空心成型機和龍門式車銑鏜VTM180復合加工中心技術水平較高，市場需求良好。公司榮獲“中國優秀企業” s機械工業”、“中國機械工業管理進步示范企業”、“全國機械工業核心競爭力30強企業”、“全國機械工業企業核心競爭力之星”、“全國機械工業質量效益先進企業”等榮譽稱號。在“2005、2006中國工業（金切削機床）行業龍頭企業”中，排名第三。2004年獲得ISO/TS16949-2002汽車行業質量體系認證。全國機械工業企業核心競爭力之星”、“全國機械工業質量效益先進企業”等榮譽稱號。在“2005、2006中國工業（金切削機床）行業龍頭企業”中，排名第三。2004年獲得ISO/TS16949-2002汽車行業質量體系認證。全國機械工業企業核心競爭力之星”、“全國機械工業質量效益先進企業”等榮譽稱號。在“2005、2006中國工業（金切削機床）行業龍頭企業”中，排名第三。2004年獲得ISO/TS16949-2002汽車行業質量體系認證。

  三豐智能（報價、咨詢）

  公司是國內較早從事智能輸送成套設備研發、設計、制造、安裝調試及技術服務的企業之一。公司一直專注于智能輸送成套設備的研發、設計、制造、安裝調試和技術服務，以技術為依托，為客戶提供智能輸送整體解決方案。公司已獲得15項專利，自主研發的“重載矩形懸浮輸送系統”整體技術達到國際先進水平，填補了國內空白。公司是中國機械工程學會物流工程分會會員單位，先后榮獲“

  MESNAC（報價，咨詢）：商業狀況改善，業績逆轉確立

  軟控 002073

  研究機構：光大證券（報價、咨詢） 分析師：田明華 撰稿日期：2014-08-25

  事件：

  公司發布中報，上半年實現收入12.8億，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.9億，同比年增幅分別為7.57%和10.24%。營業利潤6.636.10萬元，比上年同期增長73.42%。預計1-9月利潤增長20%-50%。

  經營狀況明顯好轉，業績反轉已確立：

  公司加大對機器人業務的投入，上半年高利潤機器人及信息物流業務收入增長160%。上半年實現營業利潤6636萬元，同比增長73.42%。運行條件顯著改善，業績逆轉確立。所得稅較上年增加2391萬元，拖累凈利潤增速。上半年銷售費用得到有效控制，銷售費用下降6.22%。由于研發投入較大，研發投入9383萬元，同比增長64.4%，導致管理費用增加42.67%。

  一體化解決方案，產業鏈互聯開辟新空間

  公司是少數能夠在橡膠輪胎設備領域提供完整解決方案的廠家之一。機器人、自動化立體倉庫等智能制造解決方案提供了新的增長點。公司圍繞橡膠輪胎制造裝備拓展產業鏈，布局橡膠新材料技術與裝備、融資租賃金融服務、橡膠谷（信息、交易、技術、知識產權平臺）。通過，開辟新的增長空間。

  投資建議：

  預計公司2014-2015年EPS0.26，0.40元。給予2015年28倍PE，目標價11.48元，維持“增持”評級。

  風險提示：

  橡膠谷、供應鏈金融等業務均未達到預期。

  慈星股份（報價、咨詢）

  公司是一家從事電腦針織機械的研發、生產和銷售的高新技術企業。主要產品包括電腦橫機和電腦無縫針織內衣機。公司產品曾獲得多項國家和省級榮譽。“GE2-45S電腦橫機”和“GE88電腦無縫內衣針織機”兩個項目被中國紡織工業協會列為“十一五”紡織行業。推進技術項目。公司擁有國內專利57項，國際專利6項，軟件著作權2項，起草了電腦橫機國家行業標準和電腦無縫內衣機國家行業標準。公司通過收購瑞士Stanger并入股意大利，利用Stanger的技術、全球營銷網絡和國內生產的成本優勢，實施外部擴張，逐步完善國際戰略布局。

  方圓支持（報價、咨詢）

  公司是一家專業生產回轉支承、鍛壓設備等工程機械及配件的上市公司。是全國最大的回轉支承生產企業之一，安徽省民營企業百強之一。公司于2006年被科技部授予國家重點高新技術企業，技術中心被安徽省經委等單位認定為省級技術中心。公司主要生產回轉支承和鍛壓設備兩大系列。其中，“方圓”牌回轉支承主要應用于工程機械、港口機械、冶金機械等行業。26個省、市、自治區，并出口加拿大，